Комиссии в инвестициях — это не безобидная мелочь внизу брокерского отчета, а системный «утечка капитала», который год за годом подтачивает эффект сложного процента. По сути, это регулярный скрытый «налог» на ваш капитал: пока вы уверены, что деньги работают на вас, часть прибыли незаметно перераспределяется в пользу брокеров, бирж и управляющих компаний. И, как и сложный процент, этот «налог» тоже умеет капитализироваться — только уже против инвестора.
Исследования крупнейших индексных провайдеров за 2022–2024 годы наглядно показали, насколько драматичен итоговый эффект. Разница всего в 1 процентный пункт годовых издержек на дистанции 20–25 лет способна «съесть» до 25–30 % конечного капитала. Два человека начинают с одинаковой суммой, покупают схожие активы, но один платит на 1 % годовых больше. Через пару десятилетий первый видит на счете условные 10 млн, а второй — лишь 7–7,5 млн. Разрыв объясняется не удачей и не «чутьем рынка», а исключительно тарифами и структурой комиссий.
Какие комиссии вообще существуют
Для начала стоит разобраться в базовой терминологии. Торговые комиссии делятся на два уровня.
Брокерская комиссия — это то, что вы платите самому брокеру за каждую сделку: либо фиксированная сумма, либо процент от оборота покупки/продажи. Биржевая комиссия — более мелкий сбор, который берет торговая площадка за проведение операций; в розничных приложениях она обычно «зашита» в единую строку «комиссия».
За 2022–2024 годы на развитых рынках (США и Европа) шла жесткая ценовая гонка. Средняя комиссия за сделку у крупных онлайн-брокеров в рознице снизилась с 4–5 долларов до символических уровней, у ряда игроков — до нуля. Визуально это выглядело бы как серия столбиков по годам: каждый новый год — ниже предыдущего. В то же время другая «диаграмма» — скрытых расходов — шла вверх: брокеры активнее зарабатывали на спредах, платном доступе к котировкам, маржинальном кредитовании и дополнительных сервисах.
Второй важный пласт — комиссии фондов и продуктов. Комиссия управления (expense ratio) — это ежегодный процент, который удерживается внутри фонда или ПИФа. Вы его не видите в отчете отдельной строкой, но чувствуете в итоговой доходности: котировки растут медленнее, чем могли бы. В период 2022–2024 годов медианная комиссия по крупным пассивным ETF в мире продолжила плавно снижаться — с примерно 0,15–0,18 % до 0,10–0,12 % годовых. Активные фонды при этом упорно держались на уровне 0,8–1,2 % годовых, практически не снижая аппетитов. Если представить две линии на графике, синяя (пассивные фонды) медленно сползает с 0,18 к 0,10, красная (активные) колеблется вокруг 1 % почти без тренда вниз — плата за «активный ум» остается стабильно высокой.
Нестандартные, но не менее болезненные издержки
Помимо очевидных тарифов, существует второй эшелон затрат, о котором инвесторы вспоминают в последнюю очередь — уже увидев «подсушенную» доходность.
Во‑первых, спред: разница между ценой покупки (ask) и продажи (bid). Каждый раз, когда вы покупаете по одной цене и тут же могли бы продать дешевле, разница оседает на рынке как ваш скрытый расход. На ликвидных ETF и голубых фишках спред минимален, но в экзотических бумагах он легко достигает десятков базисных пунктов (0,1–0,5 % и выше), что особенно чувствительно при частой торговле.
Во‑вторых, валютная конвертация. На фоне скачков курсов и ужесточения валютного контроля в ряде стран спреды по конвертации в 2022–2024 годах заметно расширялись. По итогам многих сделок инвесторы теряли 0,3–1 % на каждой операции «туда-обратно». Если вы регулярно переливаетесь из валюты в валюту, график вашего капитала начинает напоминать лестницу вниз: каждая конвертация — новая ступень, уводящая все дальше от целевой суммы.
Добавьте сюда налоги, комиссии за ввод-вывод средств, плату за обслуживание счета, доступ к отдельным биржам — и вы увидите, что вопрос «как снизить комиссии при инвестировании» требует системного подхода, а не поиска единственного «волшебного тарифа».
Как поведение инвестора разгоняет издержки
Главный практический вывод: меньше суеты — больше денег у инвестора. Статистика брокерских компаний за 2022–2024 годы убеждает: активные трейдеры платят комиссий в 3–7 раз больше, чем терпеливые долгосрочные инвесторы при сопоставимом капитале. Если изобразить это в виде двух столбиков, то у «трейдера» общие расходы легко достигают 2–3 % годовых от счета, у «инвестора» — лишь 0,3–0,6 %.
Расчеты аналитиков показывают: всего один лишний полный оборот портфеля в месяц (купить-продать весь объем) добавляет порядка 0,5–1 % годовых издержек. На коротком отрезке это кажется мелочью, но на горизонте 15–20 лет этот дополнительный процент превращается в десятки процентов упущенного капитала.
Отсюда первая базовая стратегия для тех, кто нацелен на инвестиции с минимальными комиссиями: отказаться от постоянного перетасовывания портфеля, минимизировать спекулятивные сделки и строить стратегию вокруг долгосрочного владения качественными активами и фондами.
Как выбрать брокера с низкими комиссиями
Мода на «ноль за сделку» создала иллюзию, что брокер без комиссии за сделку — автоматически лучший выбор. На практике все сложнее. Ключевой навык инвестора — уметь смотреть на общую корзину условий, а не на одну красивую цифру в рекламе.
При оценке тарифов важно учитывать:
— плату за обслуживание счета или депо;
— комиссии и лимиты на вывод средств;
— стоимость доступа к иностранным биржам;
— стоимость маржинального кредитования и плечей;
— комиссии за конвертацию валют;
— платные сервисы и подписки, которые «подтягиваются» автоматически.
Во многих странах в 2022–2024 годах усилился тренд на модели «нулевой комиссии за трейдинг», когда основной заработок брокера — на спредах и допуслугах. Формально вы получаете инвестиции с минимальными комиссиями за сделку, но реальная цена операций растет за счет расширенного спреда и платных сервисов. Поэтому, решая, как выбрать брокера с низкими комиссиями и сохранить доходность на дистанции, полезно заранее посчитать сценарий своего поведения: сколько сделок вы совершаете, как часто выводите деньги, в каких валютах будете работать.
Оптимальный подход — прикинуть свой типичный год: количество сделок, объемы, сколько раз вы меняете валюту, как часто планируете снимать средства. После этого сравнивать брокеров не по номинальной ставке за сделку, а по сумме всех расходов в рублях или процентах от капитала в вашем реальном сценарии.
Фонды с низкой комиссией против «звездных» управляющих
Еще один крупный фронт борьбы за доходность — выбор между пассивными и активными фондами. На бумаге активные фонды обещают обогнать рынок, оправдывая высокие комиссии. Но статистика за десятилетия показывает: большинство из них не справляется с этой задачей на длинном горизонте, особенно после вычета всех издержек.
Если цель — инвестировать надолго и максимально защитить результат от комиссионной эрозии, логично смотреть в сторону индексных фондов и ETF. Многие инвесторы буквально задаются вопросом: где найти индексные фонды с низкой комиссией купить так, чтобы не потеряться в ассортименте? Практический критерий прост: сравнивайте expense ratio схожих по индексу фондов и выбирайте те, чьи издержки ближе к нижней границе диапазона — те самые 0,10–0,12 % годовых для массовых международных ETF, которые показывала статистика 2022–2024 годов.
При этом важно помнить, что разница даже между 0,10 и 0,40 % годовых уже ощутима на длинной дистанции. Дополнительные 0,3 % в год за 20–25 лет аккумулируются в десятки тысяч условных единиц недополученной доходности — все за тот же самый базовый индекс.
Стратегия действий инвестора в 2025 году
Чтобы понять, как снизить комиссии при инвестировании в ближайшие годы, стоит учесть несколько ключевых трендов, сложившихся к 2025 году:
1. Давление конкуренции продолжит снижать прямые брокерские комиссии, но компенсироваться это будет ростом монетизации через скрытые сервисы и расширенные спреды.
2. Разрыв между издержками пассивных и активных фондов сохранится, а для многих розничных инвесторов доступ к самым дешевым глобальным ETF будет зависеть от юрисдикции и выбранного брокера.
3. Валютные и налоговые риски останутся важным источником дополнительных потерь, особенно для тех, кто часто меняет валюту и рынки.
Практическая схема действий для частного инвестора на 2025 год может выглядеть так:
— определить свой инвестиционный горизонт и допустимую волатильность;
— выбрать несколько базовых индексов или классов активов, которые вы хотите удерживать долгосрочно;
— подобрать брокера и фонды, у которых совокупные издержки (торговые, сервисные и управленческие) минимальны именно в вашем режиме работы;
— установить для себя разумные ограничения по количеству сделок, чтобы не превращать портфель в объект постоянного трейдинга.
Дополнительные нюансы, о которых часто забывают
Многие инвесторы сосредоточены только на процентных ставках комиссий и не смотрят на структуру портфеля. Однако даже при низких тарифах множество мелких позиций с низкой ликвидностью способно существенно повысить фактическое бремя издержек за счет широких спредов и налоговых сложностей. Концентрированная, но продуманная структура портфеля нередко оказывается дешевле в обслуживании, чем десятки случайных бумаг, набранных «по совету».
Еще один фактор — реинвестирование дивидендов и купонов. Если это делается вручную и через отдельные сделки, инвестор каждый раз платит комиссию и попадает в спред. Автоматическое реинвестирование через фонды или специальные опции брокера может быть более выгодным, даже если кажется чуть менее гибким.
Наконец, сама дисциплина инвестора — важная защита от издержек. Чем четче фиксирован инвестиционный план, тем меньше соблазн «попробовать еще одну идею» и тем ниже итоговое количество сделок. Здесь полезно заранее для себя сформулировать правила: в каких случаях вы действительно меняете структуру портфеля, а где признаете, что это всего лишь эмоциональный импульс.
Итог: комиссии как скрытый риск портфеля
Комиссии, спреды и прочие издержки редко обсуждаются так же активно, как доходности и прогнозы по рынку. Но именно они определяют, сколько от заработанного портфелем останется у вас, а не у посредников. Инвестор, который системно думает о том, как снизить комиссии при инвестировании и сохранить эффект сложного процента, получает конкурентное преимущество, не зависящее от «угадывания» будущих движений рынка.
Выбор брокера, отказ от излишней активности, ставка на простые и прозрачные инструменты, такие как индексные фонды с низкой комиссией, а также внимательное отношение к валютным и налоговым аспектам превращают комиссионные из неизбежного зла в управляемый параметр. В долгосрочной перспективе именно эта «скучная» работа с издержками часто приносит больше пользы, чем любые попытки обыграть рынок.